Dalam pusaran spekulasi saat ini dalam Pertukaran Aset Digital, kripto spekulatif akan mengusir yang kripto non-spekulatif dari peredaran.

Klik di sini untuk Bagian 1 dari seri ini | Klik di sini untuk Bagian 2 dari seri ini

Uang kertas diperkenalkan hampir empat abad setelah kelahiran negara Islam pertama di Madinah. Saya kira dunia Islam pasti telah menyaksikan banyak perdebatan ilmiah tentang perannya dalam ekonomi syariah sebelum diadopsi. Saya mendapat kehormatan untuk mengikuti salah satu acara seperti itu, mungkin berabad-abad kemudian, Seminar Fiqih Keempat di India, di mana lebih dari seratus mufti dari seluruh negeri berkumpul untuk membahas “Peran dan Status Mata Uang Kertas dalam Islam”. Sebagai mahasiswa ekonomi, Saya bingung mengapa diskusi seperti itu dianggap perlu. Bukankah itu ekonomi sekolah menengah dasar – rima mnemonik: “Money is a matter of functions four: a medium, a unit, a standard, a store“. Kami diajari apa pun yang berfungsi sebagai alat tukar, unit akun, standar pembayaran yang ditangguhkan, dan penyimpan nilai adalah uang. Dan di sini ada sekelompok ulama terhormat yang berdebat tentang pertanyaan mendasar:

Di negara Islam, pada masa Nabi SAW, emas dan perak berperan sebagai mata uang. Selama masa kontemporer, mata uang kertas telah secara efektif menggantikan emas dan perak sebagai uang. Oleh karena itu, apakah aturan Syariah yang mengatur tentang uang atau mata uang dalam Islam berlaku untuk mata uang kertas?

Reaksi pertama Saya terhadap ini adalah kebingungan. Mengapa bahkan ini menjadi tema seminar? Apa penerapan yang sia-sia dari pikiran dan upaya manusia? Segera Saya punya jawabannya. Ketika Saya mulai mengikuti makalah yang dipresentasikan pada seminar tersebut dengan upaya tambahan untuk menerjemahkan makalah berbahasa Urdu ke dalam bahasa Inggris, Saya melihat alasannya. Saya menyadari bahwa terlepas dari popularitas atau universalitas penerimaan suatu tindakan atau solusi, ia harus tunduk pada percobaan Syariah dalam terang prinsip yang paling asas dan mendasar untuk dianggap dapat diterima. Saya melanjutkan dengan meringkas poin-poin utama, mengangkat beberapa masalah tambahan, berusaha mengatasinya dalam sudut pandang ekonomi. Sebuah dokumen penelitian lengkap yang mencakup lebih dari dua belas ribu kata telah siap. Itu kemudian menjadi salah satu publikasi Saya yang paling banyak dikutip di Jurnal Islamic Economics Institute, Universitas King Abdulaziz[1]. Publikasi ini juga memberikan perubahan yang menentukan dalam karir Saya dan secara permanen mendorong Saya terus masuk ke dalam domain ekonomi syariah.

Sekarang setelah dua dekade, Saya tertarik dengan kegembiraan di sekitar mata uang generasi baru yang disebut kripto atau mata uang digital. Ini menandai era ekonomi digital dan keuangan terdesentralisasi. Saya merasa kita harus sekali lagi kembali ke percobaan asli Syariah dan merenungkan alasan yang mendasari aturan transaksi uang sebelum kita buru-buru mengeluarkan atau menerima fatwa tentang penerimaan atau penolakan dalam masyarakat Muslim.

Fiqh Mata Uang

Sumber yang paling mendasar dari aturan fikih mengenai transaksi mata uang adalah hadis berikut:

Nabi (saw) berkata, “Jika emas dijual dengan emas, perak dijual dengan perak, gandum dijual dengan gandum, sya’ir dijual dengan syar’ir, kurma dijual dengan, dan garam dijual dengan garam, maka jumlah (takaran dan timbangan) harus sama dan dibayarkan tunai. Jika jenis barang berbeda, maka silahkan engkau menukarkannya sesukamu, namun harus dilakukan secara tunai” [2]

Para ahli mengklasifikasikan enam komoditas yang dikutip dalam hadis tersebut menjadi dua kategori besar. Kategori pertama termasuk emas dan perak, yang terutama berfungsi sebagai uang atau mata uang di negara Islam. Kategori kedua mencakup makanan pokok. Dalam kategori ini:

  • ketika pertukaran terjadi antara komoditas dengan janis yang sama (emas dengan emas atau perak dengan perak, atau kurma dengan kurma dll) nilai tukar tidak boleh berbeda salah satunya dan transaksi harus diselesaikan di tempat; dan
  • ketika pertukaran terjadi antara komoditas dengan jenis yang berbeda (emas dengan perak, atau gandum dengan kurma dll), nilai tukar dapat berbeda salah satunya dan transaksi harus diselesaikan di tempat.

Para ahli memiliki analisis yang berbeda-beda tentang alasan di balik aturan #1. Saya cenderung berpandangan bahwa Syariah melarang perdagangan barter – terutama dalam mata uang dan bahan makanan pokok – dan menekankan perlunya menggunakan mekanisme pasar agar pertukaran terjadi untuk kepentingan penemuan harga yang tepat.

Alasan di balik aturan # 2 dapat dipahami dalam konteks “saling mempengaruhi” kejahatan kepentingan (riba) dan spekulasi yang mirip dengan perjudian (maysir dan qimar) di pasar keuangan kontemporer. Tidaklah sulit untuk melihat bahwa penundaan penyelesaian suatu transaksi baik oleh satu pihak atau keduanya merupakan prasyarat bagi terwujudnya transaksi berbasis bunga atau spekulasi. Syariah meniadakan kemungkinan kedua jenis kejahatan ab initio dengan memaksakan “penyelesaian spot” dalam transaksi yang berkaitan dengan mata uang dan makanan pokok mengingat pentingnya dalam perekonomian manapun. Untuk komoditas lain, tentu saja, Syariah mengizinkan penundaan pertukaran (oleh pembeli atau penjual atau keduanya) dalam kondisi tertentu untuk menghindari unsur-unsur terlarang.

Tidaklah sulit untuk melihat bahwa penundaan penyelesaian suatu transaksi baik oleh satu pihak atau keduanya merupakan prasyarat bagi terwujudnya transaksi berbasis bunga atau spekulasi.

Lebih jauh, semacam konsensus ada di antara para ulama bahwa aturan #2 berlaku tidak hanya untuk emas dan perak, tetapi juga untuk apa pun, seperti uang kertas atau uang plastik atau uang elektronik yang menjalankan fungsinya, yang ada di alam. dari nilai atau alat tukar atau uang. Transaksi dalam objek semacam itu disebut bai-ashSharf.

Chicken-Egg problem

Berdasarkan penjelasan di atas, menarik untuk membahas aturan yang mengatur mata uang digital seperti yang dirumuskan oleh Shariah Advisory Council of SC (SAC) dari Securities Exchange Commission Malaysia. SAC mengakui mata uang digital sebagai maal dari perspektif Syariah dan membedakan antara (i) mata uang digital yang didukung oleh teknologi tanpa aset dasar dan (ii) yang didukung oleh emas, perak atau mata uang lain atau barang ribawi lainnya (dari daftar enam komoditas dalam hadis di atas). Ia memandang yang pertama sebagai non-ribawi atau tidak rentan terhadap riba. Implikasinya, transaksi dalam mata uang tersebut tidak membutuhkan penyelesaian secara langsung. Penangguhan diperbolehkan. SAC menerapkan aturan bai-Sharf untuk jenis mata uang digital ini.

Dari perspektif fiqh, jenis (i) mata uang dapat diperlakukan sama dengan mata uang ‘palsu’ atau mata uang yang terbuat dari logam yang lebih rendah kualitasnya. Mata uang dengan penerimaan terbatas sebagai alat tukar atau yang digunakan dalam transaksi denominasi kecil tidak tunduk pada prinsip bai al-sharf. Dalam makalah Saya, Saya telah membahas secara detail pandangan para ulama, terutama dari mazhab Hanafi, yang mengizinkan bai-salam secara ‘palsu’. Argumen ini kadang-kadang digunakan untuk memperlakukan mata uang kertas setara dengan ‘palsu’ dan sesuai izin bai-salam dalam mata uang.

Intinya, kecuali untuk mata uang digital yang didukung oleh emas atau perak atau mata uang lain (misalnya koin yang stabil), semua mata uang digital lainnya dianggap TIDAK berbentuk uang. Ini mungkin karena ia mendefinisikan mata uang digital dengan cara tertentu. Mata uang digital (a) diperdagangkan di tempat atau fasilitas di mana penawaran untuk menjual, membeli, atau menukar mata uang digital dilakukan atau diterima secara teratur; (b) seseorang mengharapkan pengembalian dalam bentuk apapun dari perdagangan, konversi atau penebusan mata uang digital atau apresiasi nilai mata uang digital; (c) tidak diterbitkan atau dijamin oleh badan pemerintah atau bank sentral seperti yang ditentukan oleh Komisi; dan (d) ditetapkan sebagai sekuritas untuk tujuan undang-undang sekuritas. SAC tampaknya secara eksplisit mengakui potensi spekulatif mata uang tersebut (seperti di atas) dan menciptakan lingkungan yang memungkinkan untuk hal yang sama dengan sekuritas seperti aset digital lainnya. 

Hal ini membuat orang bertanya-tanya apakah ada chicken-egg problem di sini. Penalaran melingkar mungkin muncul sebagai berikut:

# 1. Mata uang digital yang tidak stabil (karena spekulasi yang merajalela yang mengarah pada nilai-nilai yang sangat tidak stabil) berfungsi sebagai batang pengukur atau unit akun yang buruk dan karenanya, sebagai media pertukaran yang buruk dan penyimpan nilai yang buruk. Karena tidak berfungsi sebagai uang dengan baik, uang tidak dapat dianggap sebagai uang.

# 2. Mata uang digital tidak sepenuhnya berbentuk uang; oleh karena itu penundaan penyelesaian diperbolehkan dan hal yang sama membuka ruang untuk spekulasi yang merajalela dan volatilitas liar.

Instansi pemerintah – bank sentral, komisi sekuritas, dan lainnya – mungkin berkepentingan untuk mengabadikan status quo; pasar yang bergejolak dan spekulatif dalam mata uang digital yang tidak mendapat dukungan dari pemerintah. Dimaklumi bahwa dimensi “anarkis” yang terkait dengan lingkungan yang terbuka, tanpa batas, dan tanpa izin tidak disukai oleh penguasa. Namun, itu sesuai dengan kepentingan para spekulan dan penjudi dengan baik. Burung Nasar senang. Sekarang sudah menjadi rahasia umum bahwa pasar mata uang digital adalah surga bagi para manipulator. Memang, tidak ada mekanisme bukti penuh terhadap praktik yang dicurigai secara luas selama Initial Coin Offerings (ICOs) mengalokasikan sebagian dari dana yang dikumpulkan hanya untuk bermain after-market dan untuk mendongkrak nilai secara artifisial.

Hukum Gresham 2.0

Sementara itu, orang mungkin menyaksikan penulisan ulang hukum Gresham yang kuno. Hukum tersebut secara sederhana menyatakan bahwa yang uang buruk mengeluarkan uang yang baik dari peredaran. Lebih tepatnya, jika koin yang mengandung logam dengan nilai berbeda memiliki nilai yang sama dengan legal tender, maka koin yang terbuat dari logam yang lebih murah akan digunakan untuk pembayaran, sedangkan koin yang terbuat dari logam yang lebih mahal akan ditimbun atau diekspor sehingga cenderung menghilang dari peredaran.

Dalam dunia kripto atau mata uang digital, yang saat ini didominasi sepenuhnya oleh spekulan dan penjudi, kripto yang murni spekulatif akan mengusir kripto non-spekulatif dari peredaran. Ada beberapa bukti anekdotal bahwa ini sudah terjadi. Beberapa ICO yang berkinerja buruk di after-market mungkin memang membutuhkan dukungan oleh proyek-proyek hebat. Bisa dibilang, ICO diperdagangkan murah dan proyek gagal karena berbagai alasan. Jika mereka melakukannya, karena mereka terkait erat dengan sektor riil misalnya pertanian, energi, perawatan kesehatan dan lainnya dan karenanya, tidak cukup menarik bagi spekulan, sungguh diSayangkan. Saya berharap untuk membahas beberapa kasus seperti itu di blog yang akan datang.

(Bersambung)


[1]Financial Options in Islamic Contracts: Potential Tools for Risk Management”  Jurnal” dari King Abdulaziz University-Islamic Economics · Januari 1999. Judul asli makalah ini adalah “Currency Markets: An Islamic Evaluation”

[2] Hadis diriwayatkan oleh Ubadah ibn as-Samit; Sahih Muslim, Buku 9, No. 3798

Tinggalkan Balasan

Isikan data di bawah atau klik salah satu ikon untuk log in:

Logo WordPress.com

You are commenting using your WordPress.com account. Logout /  Ubah )

Foto Google

You are commenting using your Google account. Logout /  Ubah )

Gambar Twitter

You are commenting using your Twitter account. Logout /  Ubah )

Foto Facebook

You are commenting using your Facebook account. Logout /  Ubah )

Connecting to %s

%d blogger menyukai ini: